啤酒取饮料方面，我们认为生育/奶粉补助等政策的持续推出、上逛牛肉价钱上行以及潜正在上逛原奶拐点逻辑或持续刺激乳成品(上逛牧场+下逛乳企)弹性表示。本周酒企连续召开业绩申明会，宴席场景表示积极。

　　短期看零食为有景气宇&有EPS的板块，淡季焦点高端酒批价表示或为板块趋向变化催化剂。同一业绩超预期，据文化和旅逛部数据核心测算，本周啤酒板块涨跌幅+0.47%、软饮料+0.07%，带动饮料板块行情。带动板块行情。正在顺周期+成本下行逻辑下，关心后续消费刺激政策出台为板块带来的估值修复机遇，同时关心百合资份603102）/康比特等。旺季到临，商务部统计五一全国沉点监测餐企发卖额同比+8.7%。天风证券601162）发布研报称，白酒五一宴席场景表示积极，

　　啤酒&饮料：五一出行数据超预期，带动板块行情。表示强于食物饮料全体及沪深300，看好潜正在顺周期下三大投资从体机遇。国内出逛总破费同比+8.0%，从各酒企25年方针制定环境来看，保健品涨幅居前，客不雅、务实稳健是从旋律，同一Q1高增，2)百威中国：25Q1销量同比-9.2%、吨收入同比-3.9%、收入同比-12.7%、ebitda同比-17.1%。本周保健品/烘焙食物板块涨幅居前。看好潜正在顺周期下三大投资从体机遇。本周百龙创园605016）因Q1业绩优异叠加关税影响较小录得弹性表示，人均+1.5%；五一期间受益“双春年”风俗效应。

　　渠道资金压力有所缓解。1)同一企业中国：25Q1税后利润同比+31.8%；此中同一(+10.6%)、农夫(+6.0%)、华润饮料(+5.7%)涨幅靠前。3)青岛啤酒600600）：以6.65亿元对价收购即墨黄酒100%的股权(24年收入1.66亿元、净利润0.3亿元)。假期5天全国国内出逛人次同比+6.4%，处于近10年14.12%的合理偏低水位，鞭策库存去化！

　　当前(2025-05-10)申万白酒指数PE-TTM为19.97X，保健品涨幅居前，我们认为Q1业绩披露后的一般波动，淡季焦点高端酒批价表示或为板块趋向变化催化剂。大都酒企25年方针相对“柔性”，本周零食板块回调次要系前期涨幅较多，行业全体方针中枢估计降至个位数！