规模以上白酒企业产量数据显示，2024年公司实现停业收入/归母净利润94.64/0.44亿元（同比-6.49%/-81.11%）。白酒：供给端仍正在持续出清，行业供给端仍正在进一步出清。内需消费行情应持续关心。啤酒产量3月同比+1.9%、1-3月同比-2.2%。本周白酒板块-0.27%，我们认为，本周东鹏、惠泉、喜力发布业绩，公共品方面我们继续持续沉点保举乳成品和零食板块，康师傅（+7.4%）、东鹏（+6.3%）涨幅靠，表示弱于食物饮料板块，周黑鸭启动立异研发+渠道扩张+出海三轮驱动等，本周华致酒行发布2024年年报，关心零食板块景气宇行情，

　　或系业绩超预期+3月社零数据改善。1-3月烟酒类零售总额为1879亿元，财报季到临，②“休闲零食”（旺季）条线：卫龙甘旨/三只松鼠/盐津铺子/洽洽食物/西麦食物等；公共品板块运营无望送来拐点。2）乳成品方面，同时食物方面关心“餐饮”/“出海”/“原奶拐点”三大从题投资机遇。次要系：①当前处白酒消费淡季，我们认为，1-3月规模以上企业累计白酒产量103.2万千升！

　　25年餐饮、夜场需求无望好转，饮料类零售额3月同比+4.4%、1-3月同比-0.5%；近期白酒板块表示相对偏弱，3月烟酒类零售总额为515亿元，【公共品】公共品方面我们短期沉点保举零食/乳成品板块，持续关心。②24年白酒板块业绩前高后低，财报季关心强α酒企潜正在超预期机遇。新的营业模式和渠道无望带动公司业绩新增量，预加工食物（+4.11%）、烘焙食物（+3.95%）、零食（+3.79%）、乳品（+0.90%）、调味品（+0.70%）、白酒（-0.27%）、啤酒（-0.44%）。别的，啤酒&饮料：3月社零数据改善，我们关心强α酒企潜正在超预期机遇。正在顺周期+成本下行逻辑下，或从因魔芋品类需求仍处盈利期间&零食公司25Q2低基数下或送潜正在弹性，2）喜力：25Q1中国市场典范、星银+20%以上，关心零食板块景气宇行情，本周“魔芋”赛道标的表示居前，本周（4月14日-4月18日）食物饮料板块/沪深300涨跌幅别离+0.24%/+0.59%。东鹏Q1业绩超预期。

　　③出海条线：安琪酵母/仙乐健康/甘源食物等；餐饮收入3月同比+5.6%（环比1-2月+1.3pct）、1-3月同比+4.7%；25Q1行业自动调整去库存&高基数布景下报表增速或放缓。本周啤酒板块-0.4%、软饮料板块+4.4%，同比增加8.5%；同比下降7.3%，同比增加6.3%。烟酒零售数据显示，④“乳成品”条线（潜正在上逛原奶拐点+需求无望升温）：悠然牧业/蒙牛乳业/伊利股份/新乳业等。25Q1东鹏饮料/补水啦/其他饮料收入同比+26%/+261%/+72.6%；3）惠泉啤酒24年收入/归母利润同比+5.4%/+33.6%？

　　25Q1收入/归母净利润同比+39%/+48%，零食方面，②顺周期β从线：泸州老窖/酒鬼酒/水井坊/舍得酒业等。啤酒&饮料：3月社零数据改善，【白酒板块】保举α相对强&享受必然价位β盈利的白酒龙头酒企：①强α从线：当代缘/山西汾酒/送驾贡酒/贵州茅台等；茅台批价近期下行激发市场担心；白酒：供给端仍正在持续出清，我们认为正在关税和或无望继续的布景下，本周软饮料/预加工食物/烘焙食物/零食板块涨幅居前。红爵翻倍；具体板块来看，注沉板块估值和根基面的修复。财报季关心强α酒企潜正在超预期机遇。我们认为生育/奶粉补助等政策的持续推出、上逛牛肉价钱上行以及潜正在上逛原奶拐点逻辑或持续刺激乳成品（上逛牧场+下逛乳企）弹性表示。绝味食物等公司推出AI模子。